Mitos Econômicos EP04: FED, juros e causalidade

Por: Murray N. Rothbard

Nosso país é assolado por muitos mitos econômicos que distorcem o pensamento público sobre problemas importantes e nos levam a aceitar políticas governamentais insalubres e perigosas. Aqui estão dez dos mais perigosos desses mitos e uma análise do que está errado com eles. (Murray N. Rothbard)

Mito 4: “Toda vez que o FED aperta a oferta monetária, as taxas de juros sobem (ou caem); toda vez que o FED expande a oferta monetária, as taxas de juros aumentam (ou caem).

A imprensa financeira (financial press) agora conhece economia o suficiente para assistir a números semanais de oferta de dinheiro, como falcões; mas eles, inevitavelmente interpretam essas figuras de forma caótica. Se a oferta monetária aumenta, isso é interpretado como baixar as taxas de juros e como inflacionário; também é interpretado, muitas vezes no mesmo artigo, como aumentar as taxas de juros e vice-versa. Se o FED (Federal Reserve System) apertar o crescimento do dinheiro, isso é interpretado de ambas as formas, como aumentar as taxas de juros ou diminui-las. Às vezes parece que todas as ações do FED, por mais contraditórias que sejam, devem resultar no aumento das taxas de juros. Claramente, algo está muito errado aqui.

O problema aqui é que, como no caso dos níveis de preços, existem vários fatores causais operando nas taxas de juros e em direções diferentes. Se o FED expande a oferta monetária, o faz gerando mais reservas bancárias e, com isso, expandindo a oferta de crédito bancário e depósitos bancários. A expansão do crédito significa, necessariamente, um aumento da oferta no mercado de crédito e, consequentemente, uma redução do preço do crédito ou da taxa de juros. Por outro lado, se o FED restringir a oferta de crédito e o crescimento da oferta monetária, isso significa que a oferta no mercado de crédito declina e isso deve significar um aumento nas taxas de juros.

E é precisamente isso que acontece na primeira década ou duas da inflação crônica. A expansão do FED reduz as taxas de juros; O aperto do FED aumenta-os. Porém, depois desse período, o público e o mercado começam a perceber o que está acontecendo. Eles começam a perceber que a inflação é crônica por causa da expansão sistêmica da oferta monetária. Quando eles percebem este fato da vida, eles também vão perceber que a inflação apaga o credor para o benefício do devedor. Assim, se alguém conceder um empréstimo a 5{6f48c0d7d5f1babd031e994b4ce143dfcbd9a3bc2a21b0a64df4e7af5a5150a1} durante um ano e houver 7{6f48c0d7d5f1babd031e994b4ce143dfcbd9a3bc2a21b0a64df4e7af5a5150a1} de inflação nesse ano, o credor perde, não ganha. Ele perde 2{6f48c0d7d5f1babd031e994b4ce143dfcbd9a3bc2a21b0a64df4e7af5a5150a1}, já que é pago em dólares que hoje valem 7{6f48c0d7d5f1babd031e994b4ce143dfcbd9a3bc2a21b0a64df4e7af5a5150a1} menos em poder de compra. Correspondentemente, o devedor ganha pela inflação. Como os credores começam a pegar, eles colocam um prêmio de inflação na taxa de juros, e os devedores estarão dispostos a pagar. Assim, a longo prazo, qualquer coisa que alimenta as expectativas de inflação aumentará os prêmios inflacionários sobre as taxas de juros; e qualquer coisa que diminua essas expectativas diminuirá esses prêmios. Portanto, um aperto do FED tenderá a atenuar as expectativas inflacionárias e as taxas de juros mais baixas; uma expansão do FED aumentará essas expectativas novamente e as elevará. Existem duas cadeias causais opostas em ação. Assim, a expansão ou contração do FED pode aumentar ou diminuir as taxas de juros, dependendo de qual cadeia causal é mais forte.

No longo prazo, qualquer coisa que alimenta as expectativas de inflação, aumentará os prêmios inflacionários sobre as taxas de juros; e qualquer coisa que diminua essas expectativas diminuirá esses prêmios.

Qual será mais forte? Não há como saber com certeza. Nas primeiras décadas de inflação, não há prêmio inflacionário; nas últimas décadas, como estamos agora, existe. A força relativa e os tempos de reação dependem das expectativas subjetivas do público, isso não pode ser previsto com certeza e esta é uma razão pela qual as previsões econômicas nunca podem ser feitas com certeza.

Deixe um comentário

O seu endereço de e-mail não será publicado. Campos obrigatórios são marcados com *

Economia

Lei sancionada por Lula pode aumentar os custos com autoescola

O presidente Lula sancionou na última quarta-feira, 15, a lei 14.92/24, que estabelece a idade máxima dos veículos destinados à formação de condutores. Tal medida poderá aumentar os custos das autoescolas, já que elas precisarão trocar os veículos utilizados nos cursos de condução com mais frequência. A lei A lei 14.92/24 estabelece a idade máxima […]

Leia Mais
Economia

Isenção do imposto sobre a carne é derrota de Lula, e não sua vitória

Após a inclusão da carne bovina entre os alimentos isentos de impostos ser aprovada no Congresso, Haddad se manifestou afirmando que a decisão seria uma vitória do presidente Lula. No entanto, falas anteriores de Lula sobre tributar carnes nobres mostram que isso não era uma pretensão do petista. Carne isenta de impostos Na última quarta-feira […]

Leia Mais
Economia

Superpopulação: Um Mito Antigo Refutado

O príncipe Philip disse certa vez: “Caso eu reencarne, gostaria de voltar como um vírus mortal, para contribuir de alguma forma para resolver o problema da superpopulação”. O falecido Duque de Edimburgo faleceu em 2021, mas o sentimento histérico que ele expressou sobre a superpopulação continua vivo. Uma pesquisa da YouGov revelou que as preocupações […]

Leia Mais