Embora com relutância, os atuais governadores dos bancos centrais e os respeitados economistas têm aumentado seus avisos de que a inflação está aqui para ficar. Entretanto, apesar dos sinais e advertências, os funcionários demoraram um período considerável para admitir a ameaça inflacionária, mas não estão citando suas causas principais. Inevitavelmente, e de novo, um diagnóstico errado levará a repetidos remédios errôneos, que continuarão o ciclo vicioso autodestrutivo e complacente em que nossas economias ocidentais entraram.
O consenso entre os funcionários parece ser que esta inflação inesperada se deve exclusivamente ao fato das economias serem forçadas a fechar e depois reabrir, causando rupturas nas cadeias de abastecimento no processo. Essas rupturas podem empurrar os preços de certos produtos para cima. No entanto, estamos vendo um aumento no nível geral dos preços, em todas as economias, o que não deveria ter acontecido se houvesse estabilidade monetária. Portanto, embora as cadeias quebradas possam explicar em parte os aumentos de preços, devemos procurar em outro lugar as verdadeiras razões da inflação geral, ou seja, políticas monetárias e programas fiscais prejudiciais.
Por que a inflação de preços não chegou até agora
Políticos e funcionários do banco central durante a maior parte das duas últimas décadas concordaram que a única maneira de enfrentar uma crise financeira ou econômica é através de cortes nas taxas de juros, empréstimos maciços e gastos, embora haja ampla prova de que a acumulação de dívidas e os enormes gastos governamentais têm pouco efeito sobre a recuperação econômica e o crescimento do produto interno bruto (PIB).
Os problemas surgem quando, após a crise ter passado, tais programas ineficazes não param. A dívida aumenta consideravelmente durante uma emergência, mas nenhum esforço é feito para reduzi-la depois. Assim, as taxas foram reduzidas após a crise das hipotecas subprime e depois da crise da dívida na Europa, e atualmente permanecem ou em níveis positivos muito baixos nos EUA ou em território negativo na zona do euro.
Após uma década de ininterrupta impressão de dinheiro e de gastos deficitários, as economias da zona do euro estavam apenas sobrevivendo com o tempo emprestado. Do outro lado do Atlântico, as mesmas políticas estavam sendo implementadas até 2016. Depois disso, a desregulamentação deu ao setor privado americano e aos indivíduos algum espaço de manobra necessário.
É verdade que a Reserva Federal continuou seu programa de flexibilização quantitativa mesmo durante a administração do Trump. Entretanto, isto não levou diretamente à inflação de preços devido ao status do dólar como moeda de reserva. Ou seja, a demanda por dólares permanece bastante alta mesmo quando existe inflação monetária. Na verdade, até 2020, a demanda por dólares era maior do que a oferta de dólares. No final de 2019, havia uma escassez de US$ 17 trilhões para o dólar.
À medida que a produção declinou, a inflação ganhou vapor
No entanto, durante a pandemia, os governos fecharam suas respectivas economias, reduzindo drasticamente a atividade do lado da oferta. Como resultado, a produção caiu consideravelmente em quase todos os países ocidentais, incluindo os EUA. No entanto, o Fed, à semelhança de suas contrapartes, imprimiu dinheiro sem interrupção para financiar os gastos maciços do governo e para manter as taxas baixas. O crescimento da oferta de dinheiro atingiu um recorde histórico de 27,1% em fevereiro de 2021, comparado a uma média de cerca de 6% nos anos anteriores. Para comparação, a demanda de dólares tem crescido a uma média de 8%.
Assim, durante a maior parte do ano passado, o dinheiro foi criado do nada, sem o apoio de bens físicos reais, já que a produção estava caindo. Naturalmente, por ter uma enorme quantidade de dinheiro circulando na economia, indo para cada família na forma de dinheiro de helicóptero, o valor do dólar seria substancialmente diminuído, dando origem à inflação.
Assim como a economia estava mostrando sinais de melhoria, o Presidente Joe Biden e o Congresso administrado pelos Democratas aprovou trilhões de dólares a mais em gastos, muitos dos quais foram canalizados para empresas zumbis ou programas improdutivos. Isto pode ser pago ou com impostos mais altos para todos os indivíduos ou com aumentos consideráveis da dívida, e certamente com uma inflação mais alta, já que o Fed continua a imprimir dinheiro para financiar os déficits do governo.
Atualmente, depois de mais de US$ 6 trilhões de dólares e contando os gastos, um déficit orçamentário de 12,4% do PIB de acordo com o Escritório de Orçamento do Congresso, e US$ 80 milhões de compras mensais de ativos pelo Fed, o resultado é uma taxa de participação estagnada de 61,6% na força de trabalho, ganhos mensais decepcionantes de empregos, crescimento anualizado do PIB do terceiro trimestre de 2. 0%, e apenas 1,6% de crescimento do consumo, uma previsão média do PIB de 1,7% para a próxima década pelo Escritório de Orçamento do Congresso, uma taxa média esperada de desemprego de 4,8%, e uma alta inflação – atualmente com uma alta de 6,8% em trinta e nove anos.
A situação na zona do euro é ainda pior, já que nunca houve medidas reais do lado da oferta para aumentar a produção, aumentar as contratações e aumentar os salários, como ocorreu nos EUA após 2017. Em vez disso, houve uma centralização governamental mais profunda das economias, gastos imprudentes e financiamento deficitário através da impressão de dinheiro.
Atualmente, a taxa de juros básica da zona do euro é zero, enquanto as taxas de depósito estão em um território negativo – impensável há uma década. O Banco Central Europeu não mostra sinais de interrupção na compra de títulos, e sua governadora persiste em sua recusa em reconhecer sinais inflacionários perigosos. Para piorar a situação, ninguém admite sequer que o processo de zumbificação econômica na zona do euro esteja bem encaminhado. A centralização da economia nunca funcionou na história da humanidade e está falhando mais uma vez. Infelizmente para o Ocidente, os Estados Unidos estão agora certamente no mesmo caminho que os países da zona do euro, mas talvez apenas a tempo de corrigir o rumo.
Além disso, a repressão financeira (por manter rendimentos artificialmente baixos) e a interferência do banco central nos mercados não são naturais e causam deformações maciças nos mercados financeiros e outros mercados. Por exemplo, os rendimentos em um país estável e mais saudável como a Alemanha não são muito diferentes daqueles de países com níveis de dívida massivos e parâmetros econômicos mais fracos. Os bancos centrais se tornaram participantes ativos do mercado, afastando-se de seus objetivos originais.
É por isso que é necessário um livre mercado – em essência, uma instituição mais democrática – impulsionado pelas ações de um número considerável de indivíduos e refletindo as necessidades e desejos da sociedade. Somente quando os participantes do mercado são deixados para agir e competir livremente, eles são capazes de alocar capital de forma que reflita as exigências da sociedade e a necessidade de inovação. O governo, como todo monopólio existente, nunca pode ser um substituto para isso, levando à alocação improdutiva de capital e ao acúmulo de dívidas.
Um ambiente de inflação crescente exigiria o aumento das taxas e este ritmo de impressão de dinheiro para parar. Será que os políticos permitirão aumentos de taxas, considerando seus planos para mais gastos e maior endividamento? Quais seriam as implicações fiscais de uma tal medida? Inevitavelmente, o afunilamento revelaria desequilíbrios estruturais que têm sido ocultos na maioria das economias ocidentais. É por isso, talvez, que os funcionários do banco central tenham relutado em interromper seus programas de flexibilização quantitativa. Tal ação certamente precisaria ser seguida por enormes cortes nos gastos, desregulamentação e reduções de impostos para aumentar a produtividade – mudanças que exigem uma vontade política não presente em nenhum governo ocidental.
É evidente a necessidade desesperada de mudanças estruturais profundas nas economias ocidentais rumo a uma maior liberdade econômica, mercados livres e justos, governo mais limitado e responsabilidade fiscal. No entanto, no final das contas, todos os governos ocidentais serão confrontados com as consequências de suas políticas mal orientadas e os desequilíbrios que criaram.
É preciso que haja uma discussão séria na comunidade econômica e financeira, independente da interferência política e do lobby do governo, se realmente quisermos salvar as economias ocidentais e restaurar a sanidade na elaboração de políticas.
